إن إدارة دونالد ترامب الجديدة قادمة بقوة، مع عمليات ترحيل جماعية للمهاجرين غير الشرعيين، و تهديدات بإشعال حرب تجارية عالمية من بين أولوياتها المباشرة، وكذلك يستمر القتال في أوروبا والشرق الأوسط، حيث يُقلص تجار السندات رهاناتهم على أسعار فائدة أقل مع تعرض الإقتصاد الأمريكي لخطر نوبة جديدة من التضخم، بحسب تقرير لوكالة بلومبرغ.
لكن، على الرغم من كل هذه المخاطر، يبدو المُستثمرون غير مُنزعجين إلى حد كبير، حيث سجل مؤشر ستاندرد آند بورز S&P 500 رقماً قياسياً آخر هذا الأسبوع، كما يتجه المتداولون إلى الأجزاء الأكثر خطورة من السوق، حيث تضاعف مؤشر راسل Russell 2000 ذو القيمة السوقية الصغيرة عن أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تقريبًا على مدار الأسبوعين الماضيين، و يقترب من أول رقم قياسي له منذ عام 2021.
في الوقت نفسه، وصل مؤشر التقلب Cboe Volatility إلى مستويات تشير تاريخيًا إلى الهدوء بين المتداولين.
هذه الدرجة من التفاؤل في مواجهة هذه المخاوف الأوسع نطاقًا مفاجئة حتى لبعض مُحترفي أسواق الأسهم (وول ستريت)، بالنسبة لهم، إنها كذلك سبباً للقلق.
قال إريك ديتون Eric Diton، رئيس مجلس الإدارة و المدير الإداري لشركة ،Wealth Alliance، لوكالة بلومبرغ:
“أحد أهم مخاوفي هو التفاؤل المُفرط، ونحن نرى علامات على ذلك، و نعلم من التأريخ أنه عندما يكون المُستثمرون متفائلين للغاية، ويكون الجميع في السوق، فإن السؤال هو من الذي يَشتري لدفع السوق إلى الإرتفاع؟”
مع تسجيل مؤشر S&P 500 رقماً قياسيًا هذا العام – 53 مرة، أو حوالي رقم قياسياً كل خمسة أيام – فإن التفاؤل المُفرط في سوق الأسهم ليس جديدًا، ومع ذلك، بدأت علامات النشوة في الظهور.
يتوقع المتخصصون بأسواق الأسهم (وول ستريت) عامًا آخر من المكاسب الكبيرة، بعد أن سجل مؤشر S&P 500 تقدمًا متتاليًا بأكثر من 20٪ في عامي 2023 و 2024.
لم يحقق المؤشر مثل هذا الارتفاع إلا مرة واحدة، حيث بلغت حيازات الأسر من الأسهم كنسبة من إجمالي الأصول مستوى قياسيًا – وكذلك نسبة الأمريكيين الذين يتوقعون إرتفاع الأسهم في الأشهر الـ 12 المقبلة.
تظهر البيانات الصادرة عن بنك أوف أميركا BoA، أن عملاء التجزئة لديهم حصة كبيرة من إستثماراتهم في الأسهم ويتحملون المزيد من المخاطر.
كتب مستشارو ريتشارد بيرنشتاين Richard Bernstein، في مذكرة للعملاء هذا الأسبوع:
“يبدو أن المُستثمرين يتجنبون أي إستراتيجية تتجنب المُخاطرة تقريبًا”.
لقد تركز الزخم المحفوف بالمخاطر في الأسهم مؤخرًا في الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، و منذ فوز دونالد ترامب، لحقت البقية – التي كانت متأخرة في معظم العام – بالسوق الأوسع نطاقًا، وهي الآن مُرتفعة بنسبة 20٪ في عام 2024، مقارنة بارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 26٪.
من المتوقع أن تستفيد هذه المجموعة من الشركات من تكتيكات التجارة الحمائية للإدارة الجديدة لأنها الأقل تعرضًا للأسواق الدولية.
الحقيقة هي أنه في حين أن هناك منطقًا في إرتفاع اسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة إستنادًا إلى سياسة الإدارة القادمة لدونالد ترامب وهي “أمريكا أولاً”، فإن هذه ليست القصة الكاملة.
إن توقعات أرباح هذه الشركات ليست رائعة، كما أن حالة عدم اليقين تتزايد بشأن كيفية تأثير خُطط الرئيس دونالد ترامب على النمو الإقتصادي، التضخم ومسار أسعار الفائدة للبنك المركزي.
الشركات الصغيرة حساسة بشكل خاص للسياسة النقدية، لأنها تميل إلى الإعتماد على التمويل من خلال الإستدانة (الديون Debts).
وقد أشار بنك الإحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أنه يُبطئ وتيرة خفض أسعار الفائدة المتوقعة في المستقبل، وقد لا تكون هذه الخلفية مثالية للشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، والتي تعتبر من بين أكثر المناطق خطورة في السوق.
قال ستيف سوسنيك Steve Sosnick، كبير الاستراتيجيين في شركة إنتراكتيف بروكرز Interactive Brokers، لوكالة بلومبورغ:
“في حديث المتداولين (في سوق الأسهم)، يبدو هذا وكأنه مجموعة حتى الآن (للإطلاع عليها)، ولكن ليس للتعامل بشكل جدي”.
هناك خطوط متباعدة أخرى في السوق تنفتح، حيث تخضع أسهم أشباه الموصلات، التي قادت الأسهم الأمريكية على مدى العامين الماضيين، لتدقيق أكثر دقة، و بدأ الحماس لكل الأشياء المُتعلقة بالذكاء الإصطناعي الذي غذى الكثير من إرتفاعها في الهدوء.
في الوقت نفسه، ستكون شركات تصنيع الرقائق على الخط الأمامي لأي حرب تجارية، نظرًا للطبيعة العالمية لسلسلة التوريد الخاصة بها.
كتب جوناثان كرينسكي Jonathan Krinsky، كبير خبراء السوق في بي تي آي جي BTIG، في مذكرة للعملاء:
“بينما تظل شركات التقنية بالقرب من قمة قائمة المتصدرين على أساس سنوي حتى الآن، إلا أنها بالقرب من القاع خلال الشهر والثلاثة أشهر الماضية، و يحتاج المتفائلون حقًا إلى رؤية إستقرار شبه القارة هنا لمنع إنهيار أكبر في عام 2025”.
مع ذلك، لا يزال المتفائلون يرون الكثير من الأسباب لإحتفاظهم بالتفاؤل، حيث يشيرون إلى التوسع الصحي في قيادة السوق، مع تولي الأسهم من الصناعات الأخرى غير التقنية أو الذكاء الإصطناعي زمام الأمور تدريجيًا.
التقييمات، على الرغم من تمددها، ليست عند مستويات الذروة تمامًا، وفي حين أرتفع العائد السنوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى عشر سنوات بشكل حاد، فإنه لم يصل إلى النقطة التي قد يرغب المُستثمرون عندها في بيع أسهمهم بعد، وفقًا لكاميرون كرايز Cameron Crise من وكالة بلومبرغ.
ثم هناك توقع بأن خطط إدارة دونالد ترامب لخفض الضرائب على الشركات، و تخفيف القيود التنظيمية (تقليل البيروقراطية)، وموقف أكثر ليونة بشأن سياسات مُكافحة الإحتكار، سوف تعوض أكثر من أي وضع غير مريح للسوق.
كما يستمد المتفائلون الثقة من ميل دونالد ترامب إلى إستخدام سوق الأسهم بفخر و نتيجة لنجاحه.
كان رد فعل سوق الأسهم (وول ستريت) الحماسي على إختيار دونالد ترامب لسكوت بيسنت Scott Bessent، كمُرشح لمنصب وزير الخزانة، مبنيًا على فكرة أنه سيخفف من حدة مُقترحات الإدارة الشديدة في التجارة و الإقتصاد
هناك عامل آخر قد يكون وراء الحماس للأسهم، وهو ذكريات المُستثمرين عن أدائهم في فترة دونالد ترامب السابقة – و الإعتقاد بأن ذلك سيحدث مرة أخرى، على الرغم من الإختلافات بين عامي 2016 و 2024.
قال أليكس أتاناسيو Alex Atanasiu، (مدير محفظة اعمال) في غلينميد Glenmede لإدارة الإستثمار، لوكالة بلومبرغ:
“إن تجربة الناس مع سوق الأسهم في فترة ترامب الأخيرة تحرف تصورهم لما يمكن توقعه في هذه السوق المتقلبة، حيث في ذلك الوقت، كان السوق يتعافى، وهذه المرة التقييمات أعلى، لقد مررنا بعامين قويين ومن المحفوف بالمخاطر أن نفترض أن السوق سوف يتصرف بنفس الطريقة السابقة”.
في المجمل، يمكن لهذه العوامل أن تغذي الشعور بالنشوة وتبقي على الارتفاع حياً لبعض الوقت – سواء كان ذلك عقلانيًا أم لا، و إن التوصية التي يقدمها خُبراء السوق بسيطة:
“كونوا على حذر عند هذه المستويات، واقرأ المؤشرات بعناية.”
قال ريتشارد بيرنشتاين Richard Bernstein، مؤسس ورئيس قسم الاستثمار في ريتشارد بيرنشتاين أدفايزرز Richard Bernstein Advisors، لوكالة بلومبرغ:
“أي شخص يعتقد أننا لسنا في فترة مضاربة شديدة، إن لم تكن فقاعة، فهو لا ينتبه حقًا، انظروا إلى العُملات المشفرة، حيث لا يوجد شيء أساسي يحدث هناك”.
