ماذا يحدث لروسيا إذا لم تدفع الديون المستحقة بعملة غير ( الدولار / اليورو ) ؟

تواجه روسيا أول عجز خارجي سيادي لها منذ أكثر من قرن بعد أن أتخذت ترتيبات لسداد السندات الدولية بعملة الروبل، على الرغم من أن السداد المستحق بالدولار الأمريكي.

خفضت وكالة ستاندرد آند پورز اليوم السبت، بحسب ما نشرته وكالة رويترز، تصنيفات العملة الأجنبية لروسيا إلى ” التخلف عن السداد التلقائي للديون المستحقة “، بسبب زيادة المخاطر المتمثلة في أن روسيا لن تكون قادرة أومستعدة للوفاء بإلتزاماتها تجاه مالكي الديون الخارجية.

لم تتخلف روسيا عن سداد ديونها الخارجية منذ أعقاب ثورة ١٩١٧، لكن السندات الآن كنقطة خلاف كبيرة في صراعها الإقتصادي مع الدول الغربية.

التخلف عن السداد بالنسبة لروسيا لايمكن تصوره حتى وقت قريب، حيث صُنفت روسيا على أنها ” دولة ذات درجة إستثمارية “، في الفترة التي سبقت غزوها لأوكرانيا في ٢٤ شباط / فبراير ٢٠٢٢.

هل تستطيع روسيا دفع مستحقات السندات؟

من المقرر أن تسدد روسيا مبلغ ٦٤٩ مليون دولار لحاملي سندات سيادية يوم الإثنين، لكن وزارة الخزانة الأمريكية منعت التحويل، ومنعت روسيا من إستخدام أي من إحتياطياتها من العملات الأجنبية المجمدة لتسديد ديونها.

عند وجود بديل، روسيا سددت ما يعادلها بعملة الروبل لتلك المدفوعات لحملة السندات من ما يسمى بالدول ” غير الصديقة، في حسابات خاصة في حساب التسوية الوطني الخاص بها.

لدى روسيا فترة سماح مدتها ٣٠ يومًا من تأريخ الدفع، وهو ٤ نيسان / أبريل ٢٠٢٢.

يقول محللون إن روسيا لديها الوسائل والقدرة على الدفع، حيث تحصل روسيا على مليارات الدولارات من عائدات صادرات الطاقة، بينما تم تجميد حوالي نصف إحتياطياتها من العملات الأجنبية، فإن لديها مئات الملايين من الدولارات غير المجمدة.

قالت إلينا ريباكوفا Elina Ribakova، نائبة كبير الإقتصاديين في معهد التمويل الدولي Institute of International Finance لوكالة رويترز:-

لم تحظر وزارة الخزانة الأمريكية المعاملات المصرفية بالمراسلات مع روسيا، حيث منحت ترخيصًا لروسيا للسماح للمدفوعات المتعلقة بدفع الديون السيادية حتى ٢٥ أيار / مايو ٢٠٢٢.

كل هذا يعني أنه يبدو أن روسيا لا يزال بإمكانها سداد المبلغ، إذا أرادت ذلك ، وفقًا للمحللين.

ما هو نوع التقصير؟

يعتبر التخلف عن السداد خرقًا للعقد.

وفقًا لورقة أعدها خبراء إعادة الهيكلة في صندوق النقد الدولي، فإن التخلف عن السداد هو الإخفاق في دفع أصل الدين أو الفائدة أو المبالغ الأخرى المستحقة بعد إنقضاء فترة السماح.

مع ذلك، هنالك عيوب فنية بسبب الأخطاء الإدارية، والتي ينظر إليها عمومًا من قبل المشاركين في السوق على أنها ثانوية ويمكن معالجتها بسرعة.

يقول الخبراء القانونيون إن الدفع بعملة غير ( الدولار / اليورو )، في هذه الحالة عملة الروبل، يعني إن روسيا ” لم تدفع “.

الحكومة الروسية تنفي فكرة إنها تتخلف عن السداد.

قال المتحدث بإسم الحكومة الروسية – دميتري بيسكوف، يوم الأربعاء:-

من له الحق في إعلان إن روسيا تخلفت عن السداد؟

التخلف عن السداد هو مرتبط بالظروف الحالية، وليس تصنيفًا إئتمانيًا، على الرغم من أن الأسواق غالبًا ما تتطلع إلى وكالات التصنيف الإئتماني للإعلان عن حدوث التخلف عن السداد.

قالت وكالة ستاندرد آند بورز، التي منحت روسيا تصنيفًا ” تخلف عن السداد إختياري ” ، إنها لا تتوقع أن يتمكن المستثمرون من تحويل مدفوعات بعملة الروبل إلى ما يعادله بالدولار أو أن الحكومة ستحول هذه المدفوعات في غضون فترة سماح مدتها ٣٠ يومًا.

مع قيام وكالات التصنيف الكبرى بسحب التصنيف الإئتماني لروسيا، فليس من الواضح تمامًا ما هي الطريقة التي سيتم الإعلان فيها عن ” تخلف روسيا عن السداد “

التخلف عن السداد سيكون له تداعيات أوسع.

يمكن أن يؤدي، على سبيل المثال، إلى مقايضات التخلف عن السداد (CDS) – وهي بوليصة تأمين يشتريها المستثمرون، حيث يمكن للمشتري تحويل بعض أو كل هذه المخاطر إلى شركة تأمين أو بائع مقايضات التخلف عن السداد مقابل رسوم، من خلال القيام بذلك، يتلقى المشتري حماية إئتمانية بينما يضمن البائع الإستحقاق الإئتماني لسند الدين.

ستأخذ لجنة القرارات رأيًا بشأن ما إذا كان هنالك حالة ” عدم الدفع ” قد وقعت بالفعل.

مع ذلك، يتم إتخاذ مثل هذا القرار بشكل عام بعد إنقضاء فترة السماح.

هناك حوالي ٦ مليارات دولار من عقود مقايضة الإئتمان المستحقة على روسيا.

ماذا يمكن أن يحدث أكثر من ذلك؟

يمكن لروسيا أن تعلن من جانب واحد تعليق مؤقت أو تعليق بشكل نهائي للمدفوعات.

وفقًا لصندوق النقد الدولي، يتم إصداره كإعلان أو تشريع منفصل عن السداد الفائت، ويمكن أن يأتي التعليق المؤقت ( قبل أو بعد ) التخلف عن السداد.

قد تعلن حكومة ما تعليقًا مؤقتًا كإجراء مؤقت لوقف المدفوعات قبل الشروع في إعادة هيكلة الديون، كما فعلت المكسيك في عام ١٩٨٢.

إعلان التعليق المؤقت للدفع، هو كذلك أحد المحفزات المحتملة لإجراء عقود مقايضة سداد الإئتمان.

ماذا يحدث بعد التخلف عن السداد ؟

غالبًا ما يتم شراء التزامات الديون المعرضة لخطر التخلف عن السداد أو المتعثرة بالفعل من قبل الصناديق المتخصصة لهذه المواقف المتعثرة، ( إما على أمل جني الأموال عندما تتم إعادة الهيكلة في نهاية المطاف أو التقاضي في المحاكم بهدف الحصول على تعويض أو الإستيلاء على أصول المَدين ).

مع ذلك، فإن التقاضي والإستيلاء على الأصول هي إجراء طويل ومكلف.

العديد من المحاولات السابقة غير ناجحة، مثل عندما حاول الدائنون الإستيلاء على سفينة البحرية الأرجنتينية الشهيرة، ARA Libertad ، في عام ٢٠١٢ـ بسبب التخلف عن سداد الديون قبل عقد من الزمان.